射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bè四大灵猴的兵器叫什么名字i)的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(c四大灵猴的兵器叫什么名字hǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(s四大灵猴的兵器叫什么名字hā)价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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