如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，几率还是机率 概率和几率一样吗日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前(qiá几率还是机率 概率和几率一样吗n)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的几率还是机率 概率和几率一样吗一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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