5月10日(rì)，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四(sì)大(dà)国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限拟下调(diào)的(de)背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副(fù)总(zǒng)监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调(diào)降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对(duì)银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同时(shí)本次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的(de)自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断(duàn)下行(xíng)。在(zài)资产(chǎn)端定(dìng)价压力较大且存款持续高增的(de)情况下(xià)，压(yā)降存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向企业(yè)固定资产(chǎn)投(tóu)资传导较弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)有(yǒu)利于(yú)对公客(kè)户留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资成本不断(duàn)下降，银行(xíng)资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净息差(chà)持(chí)续走低，银行利(lì)润空间压(yā)缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款市(shì)场供(gōng)需关(guān)系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了(le)几轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调也是要将(jiāng)存(cún)款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素，银行从自(zì)身经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势(shì)，通过自律机制协(xié)调调降负(fù)债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落(luò)实央行宽信(xìn)用(yòng)的政策贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的(de)改(gǎi)变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建(jiàn)立以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率下(xià)降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整(zhěng)更多是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后经济(jì)边际走弱(ruò)，经(jīng)济(jì)修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融资需求(qiú)有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压缩(suō)，银行经营压(yā)力增(zēng)大(dà)，调整存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中(zhōng)在(zài)活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和(hé)定期存(cún)款之间(jiān)的存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调整，当下有必要(yào)一(yī)次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的(de)有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差(chà)水平(píng)均创历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债(zhài)成(chéng)本，增(zēng)厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行(xíng)领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区(qū)地(dì)方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体(tǐ)经济资金(jīn)供需决定的(de华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约)，而(ér)央行(xíng)的(de)政策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措(cuò)给予了实体经济所需的一定的资金投放(fàng)支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合(hé)融资成(chéng)本，后续需要(yào)财(cái)政政策产业(yè)政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利(lì)率的概(gài)率不(bù)大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合(hé)理充裕的(de)环境，故从银(yín)行资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持(chí)低位(wèi)，后(hòu)续是否进一步下(xià)调要(yào)看实体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端(duān)，存款基准利率下(xià)调(diào)的概率不(bù)大(dà)，而存款利率上限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍存在，而是(shì)否进一步下(xià)调要看银行(xíng)自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机(jī)制建立(lì)了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化调(diào)整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利(lì)率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商(shāng)业银行(xíng)净息差进而保持贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利(lì)于(yú)社会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步(bù)强(qiáng)化(huà)。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国(guó)有大型商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业银行的定期(qī)存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压(yā)力加(jiā)剧明显，监管层面有动力(lì)去持(chí)华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息(xī)差压力大是(shì)普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策调(diào)整有望(wàng)带动中小银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者(zhě)悲观(guān)预期被放大(dà)，大量资金集中在银行(xíng)存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下调也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对(duì)公(gōng)活期(qī)成本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能(néng)力(lì)；②减少企业(yè)及居民(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约mín)的短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意愿、促(cù)进(jìn)企业(yè)投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降息预期(qī)升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收益(yì)，使得对(duì)公客户(hù)活期(qī)存款收益向对(duì)私客户(hù)看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低(dī)了银行负债成本(běn)，目前上市(shì)银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可(kě)以限制高息(xī)揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及(jí)经(jīng)营(yíng)压力。此外(wài)，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行(xíng)的空(kōng)间，或(huò)带动(dòng)债券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有(yǒu)进(jìn)一步下降的(de)空(kōng)间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利(lì)率的(de)非对称(chēng)下(xià)行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力(lì)倒(dào)逼存(cún)款利率有(yǒu)进(jìn)一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和(hé)存款市场份额考核(hé)压力使得(dé)各行下调存款利率动力(lì)不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存(cún)款平均成本率基(jī)本持(chí)平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有利于降低全社(shè)会(huì)无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银行息差(chà)压力(lì)，这(zhè)使得控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促(cù)进存(cún)款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动流动性继续(xù)进入(rù)债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是(shì)中短期(qī)信用债利率仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影(yǐng)响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，中(zhōng)小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款利率。长期来(lái)看，有望带动存款利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明当(dāng)前(qián)货币政策(cè)基(jī)调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须(xū)进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息(xī)的(de)确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当(dāng)前利(lì)率环境下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)的(de)背景下，短债基金以(yǐ)及其他(tā)固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相较活(huó)期(qī)存款和(hé)相(xiāng)当部(bù)分(fēn)的银行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从信(xìn)用(yòng)利(lì)差，都回到了较(jiào)低历(lì)史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债(zhài)市多(duō)头(tóu)环(huán)境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续(xù)或(huò)进入震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易(yì)下(xià)也可能会放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环(huán)境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类型的(de)产品，规(guī)避市场波动，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基金中要选择(zé)久期(qī)短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长期调结(jié)构，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票(piào)市(shì)场也进入到“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休(xiū)整期(qī)，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面(miàn)临低(dī)利(lì)率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对(duì)普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数专业(yè)的人来(lái)做(zuò)，让(ràng)优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和(hé)投资试(shì)图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做好风(fēng)控，选择适合自(zì)己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资(zī)者在(zài)评估自(zì)身风(fēng)险承受能(néng)力后可适当考虑公募货(huò)币基(jī)金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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