大家周末好，先来看下(xià)重要(yào)消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔维(wéi)亚(yà)总(zǒng)统下令(lìng)军队进入最(zuì)高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急向与科(kē)索沃行政线方向移动(dòng)

　　据(jù)塞尔(ěr)维(wéi)亚南通社26日消息(xī)，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天下(xià)令(lìng)，将塞尔维亚(yà)军队的战备状态提升(shēng)到(dào)最高(gāo)等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备(bèi)状态(tài)与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃(wò)北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族区塞(sāi)族民(mín)众与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政(zhèng)大楼(lóu)。目前(qián)兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结(jié)束后(hòu)由(yóu)联合(hé)国托管。2008年，科索沃(wò)单方(fāng)面宣(xuān)布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对(duì)科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预(yù)期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内新高(gāo)，美(měi)联(lián)储年内不(bù)降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔(tī)除食(shí)物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前(qián)值为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，追踪(zōng)与当前经(jīng)济(jì)周期相关的通胀压力(lì)的周期性(xìng)核心PCE仍(réng)然非常(cháng)高，处于(yú)1985年(nián)以来的最(zuì)高(gāo)记录。

　　美联储(chǔ)政(zhèng)策利率期货合约(yuē)交(jiāo)易商周(zhōu)五加大(dà)了(le)对(duì)美联储将继续加息的押注，数据公布后(hòu)，这些合约(yuē)的隐(yǐn)含(hán)收益(yì)率上升(shēng)，定价美联(lián)储(chǔ)在6月会议上(shàng)将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分点(diǎn)的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将多(duō)次降息(xī)。但他们最终(zhōng)承认(rèn)，基于对期货的(de)押注，今年降息的可能性(xìng)不(bù)大。现在，他们预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于(yú)此前的预期。强劲的经(jīng)济(jì)增(zēng)长、通胀数据(jù)、劳动(dòng)力市(shì)场以及债务上限(xiàn)担忧的缓解降(jiàng)低(dī)了(le)今年降(jiàng)息(xī)的可能性。交易员们现在(zài)认为，6月份的(de)会议可能会考虑加息(xī)25个基(jī)点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场预计基准利率届(jiè)时将(jiāng)降至3％。

　　短期(qī)内煤化工(gōng)品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱(ruò)周期

　　近期(qī)化工板块(kuài)整体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略显分(fēn)化。期货日报(bào)记(jì)者观察到(dào)，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅(fú)度，还(hái)是下行斜率(lǜ)，均大(dà)于油化(huà)工品种。以PTA等(děng)原料(liào)成本端为原油的(de)品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大(dà)的情(qíng)况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安(ān)信期(qī)货能(néng)源首席分析师高明宇(yǔ)解释说，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突(tū)的战争风(fēng)险溢价(jià)将能(néng)源危机在(zài)期货市(shì)场的影(yǐng)射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年(nián)下半年起市场进(jìn)入衰退交易主题(tí)，且(qiě)目前工业品整体仍处(chù)于(yú)衰退(tuì)交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来(lái)看(kàn)，前期原油价格的下行已(yǐ)触碰到(dào)中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边(biān)际(jì)产油成(chéng)本、美国收储(chǔ)目标(biāo)价位，在美国页(yè)岩油非常(cháng)规能(néng)源产量增速持续不达预期的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度推(tuī)动原油(yóu)供给约(yuē)束的兑现(xiàn)，在能(néng)源品的下行趋(qū)势中(zhōng)原油的成本支撑、供(gōng)应减量率(lǜ)先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的(de)迹象(xiàng)。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对(duì)于煤(méi)炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三(sān)西(xī)主(zhǔ)产区动力煤的边际到(dào)港成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有增(zēng)无(wú)减，宽松的供需面持续带动产业链(liàn)各环节累(lèi)库，价格(gé)下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化(huà)工品种构(gòu)成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格(gé)整体便(biàn)处于震荡下行的趋势中，原(yuán)料(liào)煤(méi)炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化(huà)工品种的估值中枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析师刘书(shū)源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体(tǐ)为区间弱势震荡的走势，并未(wèi)出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工市场而言(yán)，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院上海分院(yuàn)负责人夏聪聪(cōng)解释(shì)说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在(zài)保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今(jīn)年受到天气因素(sù)的(de)影响，水(shuǐ)电出力预计逐步(bù)好转，电煤需(xū)求存在(zài)增加，但增速(sù)或(huò)放缓。

　　在她(tā)看(kàn)来，煤(méi)炭市(shì)场价格仍存(cún)在下调(diào)可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工整体(tǐ)需求端不佳，高(gāo)温(wēn)雨季部分区(qū)域需求受到影响(xiǎng)。需求(qiú)处于季节性淡季，下(xià)游用煤企业库存水平偏高，价格承(chéng)压下(xià)行，煤化(huà)工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求(qiú)弱势以及自身品种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后(hòu)，并(bìng)未重启，所以终端产品的需求(qiú)并没(méi)有因疫情(qíng)解(jiě)封后，出(chū)现显著恢复。叠加(jiā)近期港(gǎng)口和坑口煤价加速下(xià)跌，导致煤(méi)化工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不断下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱(ruò)，目前(qián)甲(jiǎ)醇企业亏损较(jiào)之前(qián)有所放大。“煤(méi)化工产业链上(shàng)下(xià)游均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化(huà)工品种自身表现同(tóng)样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价(jià)跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原料端(duān)，利(lì)润(rùn)修复过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论核算来看，行业整(zhěng)体(tǐ)处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区(qū)现货价(jià)格(gé)回到历史低位，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利(lì)润并没(méi)有(yǒu)随着煤价回(huí)落、采(cǎi)购成本下降(jiàng)而明显转好。“尤其(qí)是单一的mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地(dì)企(qǐ)业有传出(chū)因甲醇价格太低，出现停车或(huò)者降负(fù)的消息，后续值得持续(xù)关注这一问题。”刘(liú)书源如是说。