在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只(zhǐ)37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们(men)别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开始。

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