大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和地(dì)点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报(bào)季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于(yú)今年第二(èr)个中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022(gè)关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩(jì)低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市(shì)场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于(yú)谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关(guān)注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济(jì)增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

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　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大(dà)类资(zī)产表(biǎo)现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不(bù)及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数(shù)字(zì)经济(jì)行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数(shù)的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的(de)边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的(de)判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的(de)良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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