近日(rì)，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累(lèi)计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时，黑(hēi)色终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显(xiǎn)利空(kōng)驱(qū)动(dòng)，叠加宏(hóng)观(guān)支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于国内外焦(ji秋以为期句式特点，秋以为期句式判断āo)煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明(míng)显大(dà)于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供(gōng)需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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