在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性(xì不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思ng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业(yè)务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人(rén)数量不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的(de)发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思)发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责(zé)人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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