财联社记者近期从行(xíng)业内了解到(dào)，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷持续之(zhī)下(xià)，部分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂或(huò)接(jiē)近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不(bù)出去(qù)的(de)。”4月25日(rì)，中部(bù)一家(jiā)大型(xíng)城(chéng)商行相关负(fù)责人对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了(le)解到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品(pǐn)，环(huán)比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，正常情(qíng)况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期(qī)出现的(de)收(shōu)益(yì)率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的(de)贷(dài)款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏(xià)对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实体(tǐ)经济(jì)融资(zī)成(chéng)本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权平均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的(de)水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度金融(róng)统计(jì)数据(jù)发布会上公布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发企业贷(dài)款加权平(píng)均利率水平，并(bìng)没(méi)有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地(dì)区(qū)新发放(fàng)企业(yè)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非常(cháng)好，央行今年(nián)一季(jì)度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需(xū)求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明(míng)吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思对比的(de)是，一季(jì)度理财市场的收益(yì)率却在节节(jié)回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财(cái)平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产品收(shōu)益率相(xiāng)比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人(rén)士(shì)对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市场之间出(chū)现收益“套利(lì)”空(kōng)间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联社记(j吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思ì)者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银(yín)行(xíng)那里获取的低息贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几(jǐ)年结(jié)构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平(píng)认为(wèi)，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断(duàn)波动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)与金融市(shì)场利(lì)率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的(de)贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收益率的(de)差异，在市场利率快速下行(xíng)的时(shí)容易出(chū)现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意(yì)味着(zhe)当(dāng)期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个(gè)角(jiǎo)度(dù)来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该行已经(jīng)关注到(dào)理财收益和(hé)存贷款利差的(de)情况，理财(cái)与(yǔ)贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距过(guò)大必然引发资(zī)金空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一(yī)步理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品底层(céng)资产(chǎn)大(dà)多(duō)数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行人大(dà)多是大(dà)型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近年来比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为(wèi)，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新(xīn)发理财(cái)产品收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势(shì)的预期(qī)是一(yī)致的，新(xīn)发的收(shōu)益率(lǜ)未来(lái)会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的(de)，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下行(xíng)

　　受访银(yín)行(xíng)人士对(duì)财联(lián)社记者称，当(dāng)前(qián)贷款端定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不断出手规范(fàn)存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中(zhōng)部地区大型城(chéng)商行负责人对(duì)记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去(qù)的(de)情(qíng)况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息差承(chéng)受的(de)压力(lì)将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下降(jiàng)的可(kě)能性和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净利息收吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思益率(lǜ)和净利(lì)差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存(cún)款市场成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类(lèi)活期(qī)存(cún)款有可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未(wèi)来或(huò)将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照(zhào)活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款需(xū)继续纠正；最后，期(qī)权价(jià)值过(guò)低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自律机(jī)制上限(xiàn)，进一步(bù)压(yā)降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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