财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估(gū)值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷(再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和(hé)长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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