近(jìn)日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时(sh中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西í)起执(zhí)行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根(gēn)据海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年(nián)3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差(chà)异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供应(yīng)也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联(lián)公(gōng)布的铁水日(rì)产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次(cì)加(jiā)重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二(èr)是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险并(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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