如果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hi北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？roki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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