自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季(jì)度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时(shí)刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(c擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句āng)股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业(yè)三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这(zhè)一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以用很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体投资(zī)标的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升级的(de)经(jīng)验，持(chí)续做深入(rù)的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场(chǎng)。擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句>

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂(l擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句ǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度(dù)末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际(jì)关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持(chí)了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全(quán)社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的(de)不断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也(yě)在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的(de)概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的(de)主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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