北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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