“一带一路”对冲欧(ōu)美拖(tuō)累(lèi)无疑(yí)是2023年出口(kǒu)最大的看点。即(jí)使考(kǎo)虑(lǜ)去年的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩(hán)国、越(yuè)南等(děng)邻国(guó)形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发(fā)达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国(guó)家在中国(guó)出(chū)口的份(fèn)额(é)约为36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增(zēng)量(liàng)上就可能对冲(chōng)美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份(fèn)的数据再(zài)次验证(zhèng)，当前(qián)观察的中国的出口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩(hán)国、越南(nán)出(chū)口通胀(zhàng)作(zuò)为(wèi)传统(tǒng)观察中国出口增速的(de)重要指标(biāo)，但随着(zhe)中国出口结构(gòu)向(xiàng)“一带一路”国(guó)家转移，其对(duì)中国出口的(de)指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一(yī)路”国家(jiā)偏向内(nèi)陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和增速(sù)快(kuài)速上升，导致港口数据与实际(jì)出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国(guó)、越南出口增速(sù)与中国出口基本保持统(tǒng)一(yī)趋势，但由于(yú)产(chǎn)品结构差异(yì)，2023年(nián)以来两者产生较大(dà)背离。出口结构性变化背景下，传统观察框架(jià)适用(yòng)性减弱，信(xìn)息(xī)的(de)噪音和预期的(de)波动可能(néng)加大(dà)。

　　国别(bié)方面，擘画外贸(mào)蓝(lán)图的突破口仍在于“一带一路(lù)”国家。除低基(jī)数影(yǐng)响(xiǎng)之外，4月对俄出口的高增(zēng)反映“一带一路(lù)”贸(mào)易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外(wài)贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对(duì)东(dōng)盟出口(kǒu)增速暂时回(huí)落(luò)，不过整体来看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速(sù)，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续(xù)“扬(yáng)长避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及(jí)机电出口金额维持强势，增速较3月进一(yī)步加快(kuài)部分源(yuán)于去年低基(jī)数原(yuán)因，不过对同(tóng)比的拉动仍明显好于韩国，半(bàn)导体出(chū)口跌幅则相较(jiào)韩国更(gèng)加“温和”。从散点图看，量价齐升(shēng)的汽车出口反映海(hǎi)外(wài)车市(shì)较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出口，而(ér)受全(quán)球半导体周期影(yǐng)响(xiǎng)，集成电路4月(yuè)出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一路(lù)”的空(kōng)间有多大(dà)？站在2022年年底，市场大多(duō)聚(jù)焦欧美经济衰退的拖(tuō)累，而(ér)聚光灯之外“一带(dài)一路”却(què)在稳定外贸上发挥了越来(lái)越(yuè)重要的作用，那(nà)么如何(hé)去评估这一空当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(kōng)间有多大？

　　一带一路出口背后存量(liàng)博弈(yì)。在(zài)全球经济和贸易(yì)放缓的背景下，我国(guó)出口的韧性(xìng)可能主要来(lái)自于存量的竞争——我们(men)认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩在这(zhè)些(xiē)国家的(de)进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的(de)进口(kǒu)份(fèn)额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美(měi)日韩下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年中国出口1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出(chū)口规模最大(dà)的10个国家(jiā)（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种情形下的进口增速情(qíng)况(kuàng)，同时参考(kǎo)2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均(jūn)下跌(diē)份(fèn)额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中(zhōng)国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一(yī)路(lù)”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景下(xià)，1个(gè)百(bǎi)分点并不(bù)少(shǎo)，我国全年出口增速可(kě)能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口(kǒu)增速(sù)预测，思路为在中国加入世界贸(mào)易组织(zhī)后(hòu)、历次(cì)全球经济陷(xiàn)入衰退或是经(jīng)济(jì)增速(sù)大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中(zhōng)，选出具有参考意义(yì)的三年，分别作(zuò)为(wèi)中性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于(yú)2023年的(de)基准假(jiǎ)设(shè)为美(měi)欧(ōu)有可能在(zài)下半年陷入温和衰(shuāi)退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全(quán)球(qiú)经济温和(hé)放缓(huǎn)）分别作为悲(bēi)观、中性和(hé)乐观情景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年(nián)欧美(měi)日韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口(kǒu)中约(yuē)占(zhàn)26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易(yì)数量增速(sù)预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价(jià)格(gé)因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动我国(guó)出(chū)口增速约(yuē)0.64个(gè)百分点。因此，中性(xìng)假设(shè)下2023年我国(guó)出口增(zēng)速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差异和欧美经济(jì)体的“韧(rèn)性”。数(shù)据方面(miàn)，各国自中国(guó)进口的数据和中国(guó)向各国出口的数(shù)据存在(zài)差异（无论是绝对量(liàng)还(hái)是增(zēng)速），有时这一(yī)差异还(hái)较大，一般(bān)而言中国(guó)出口端的(de)增速(sù)会更高，这意味着(zhe)我们基于(yú)“一带一路”国(guó)家进口数据的测算是低估的(de)；外需(xū)方面，欧美经(jīng)济陷(xiàn)入衰退的时点存在较大的不确定性，可(kě)能在今年下半年、也(yě)可能在(zài)明年，若后者(zhě)出(chū)现，那么2023年发达经(jīng)济体对于中国出口(kǒu)的拖(tuō)累可能没有那(nà)么(me)大。

　　风险提示：东当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗盟(méng)、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体经济增长不及预(yù)期，对外需拉动不足。疫情(qíng)二次(cì)冲击风(fēng)险(xiǎn)对出口造成(chéng)拖累(lèi)。欧美(měi)经济韧性超(chāo)预期(qī)，对于(yú)中国(guó)出口(kǒu)的拖累不足。

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