在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家(jiā)基金公司(sī)发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转换业务申请丁二醇和丙二醇是不是酒精确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立(lì)基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高的(de)管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(丁二醇和丙二醇是不是酒精zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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