上(shàng)市公司退市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，搜(sōu)特转债或(huò)成为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资(zī)者对(duì)可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券和(hé)股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流传的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下(xià)有保底，上(shàng)不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发(fā)展中，此(cǐ)前(qián)一直未出现因正股(gǔ)退市(shì)而退(tuì)市(shì)的情况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零(líng)违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信(xìn)用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款，但(dàn)由(yóu)于大多(duō)数上(shàng)市公司是因经(jīng)营不善导致(zhì)退(tuì)市，财(cái)务状况并不(bù)乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而(ér)如(rú)果启动破产重整，公司发(fā)行(xíng)的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非完全出乎意(yì)料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则(zé)中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发(fā)行的可(kě)转债及其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字也跟(gēn)着(zhe)出(chū)清，违约风(fēng)险(xiǎn)随(suí)之上升。退市，或将(jiāng)成为可(kě)转债(zhài)市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖(lài)，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高(gāo)的标的，而(ér)选择正股经营(yíng)效益稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字良好、估值(zhí)合理(lǐ)且随市(shì)场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切(qiè)关注可转债(zhài)市场风格变化(huà)，及时调(diào)整配置比例和结构，学(xué)会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化(huà)。目(mù)前关(guān)于(yú)可转债(zhài)的退市处理还有(yǒu)不(bù)少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后(hòu)是否仍(réng)存在交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥(yōng)有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时(shí)，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公(gōng)司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则(zé)制度(dù)上的(de)短板(bǎn)不能视而(ér)不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字