核心(xīn)观点:在(zài)当前经济恢复的不确定(dìng)性下吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗，高股息策(cè)略(lüè)有望以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处(chù)于(yú)历史低位，银行板块将成(chéng)为高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略是以股息率(lǜ)为投(tóu)资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期持有的投资(zī)策略。高股(gǔ)息率一方面意味着(zhe)公司有较高的(de)股利(lì)支付率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公司估(gū)值较低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投资的(de)成本相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上(shàng)来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当(dāng)前宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，疫(yì)情三(sān)年后经吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大(dà)的不确(què)定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看，目前可(kě)投资(zī)的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块(kuài)为代表的(de)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略有望取得(dé)相(xiāng)对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想要取得较好的收益就(jiù)需要(yào)满足以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分子部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是股(gǔ)价端估(gū)值低，因(yīn)此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波动(dòng)性较(jiào)低(dī)；4）公司最(zuì)好有一定的成长(zhǎng)性，股价(jià)有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三(sān)年的现金(jīn)分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎来资(zī)产重定(吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗dìng)价(jià)的(de)情况(kuàng)下能(néng)够(gòu)保(bǎo)持正(zhèng)增殊为(wèi)不易。上市银行整体净(jìng)利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速(sù)高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献利润释放(fàng)。预(yù)计随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行(xíng)，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方(fāng)面银(yín)行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不(bù)良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来历史低(dī)位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块中最低(dī)的。而从2010年(nián)到现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置安全边际(jì)和性(xìng)价比(bǐ)较好，作(zuò)为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高(gāo)的(de)股息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资(zī)持(chí)股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下(xià)滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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