近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何(hé)区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其(qí)他(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句tā)收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息(xī)。随(suí)着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价(jià)值(zhí)进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的相对文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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