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切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估(gū)值仍(réng)处于历史(shǐ)平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息(xī)率显(xiǎn)著高于(yú)市(shì)场(chǎng)整体，较(jiào)高的(de)分红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退可(kě)守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式之二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带(dài)一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄深化合作(zuò)联(lián)合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛(tán)，“一(yī)带一路”相关(guān)利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出(chū)台。今(jīn)年国(guó)务院改组(zǔ)又新设国家(jiā)数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数(shù)字(zì)经济”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得(dé)到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人民(mín)币(bì)升值的全(quán)年宏观(guān)主线(xiàn)驱(qū)动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能(néng)源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为(wèi)原材料高(gāo)度依赖(lài)海外(wài)供应、同时下游(yóu)需求基本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充(chōng)分(fēn)受(shòu)益于人民币升值(zhí)的(de)宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经济(jì)复(fù)苏(sū)，下(xià)游领(lǐng)域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修复(fù)。

　　四(sì)、沿(yán)着三(sān)条投资范(fàn)式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)等(děng)之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关(guān)注(zhù)机(jī)械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为(wèi)国家重点(diǎn)支持(chí)的战略(lüè)性产业(yè)之一，近年(nián)来经历(lì)了行(xíng)业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一(yī)方(fāng)面，随着全球航(háng)运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化(huà)学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企业重(zhòng)组整合和(hé)产(chǎn)能优化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造(zào切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)业已在逐步实现结构(gòu)调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸(tū)显，业绩成长及(jí)确定性较高。同(tóng)时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分(fēn)红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来确定性(xìng)的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求(qiú)回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策基(jī)调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较(jiào)低位置(zhì)，修复空间较大。