金融(róng)界(jiè)5月16日消息 国新(xīn)办今(jīn)日上午举行4月份国民(mín)经济运行情(qíng)况新(xīn)闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表(biǎo)现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何看待(dài)未(wèi)来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻(wén)发言人、国民经济(jì)综合统计司司长付(fù)凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶(jiē)段性的，当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济不存(cún)在通(tōng)缩，总的(de)来看，下阶段也不(bù)会(huì)出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同(tóng)比涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要(yào)是一些阶(jiē)段(duàn)性因素影(yǐng)响。

　　一(yī)是食品价(jià)格(gé)的(de)回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价(jià)格下行，也带动了食品价格的回落。4月(yuè)份，食品(pǐn)价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回(huí)落2个百分(fēn)点。

　　二(èr)是(shì)能源价(jià)格降幅扩(kuò)大(dà)。今(jīn)年以来(lái)，受到世界经济复(fù)苏乏力、全(quán)球能源(yuán)价格总体上趋(qū)于回落，对国内(nèi)居民消(xiāo)费(fèi)汽柴(chái)油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是国内(nèi)部分(fēn)耐用(yòng)消(xiāo)费品降价(jià)促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期影响，国六B的(de)排(pái)放标准在今年7月(yuè)份切换(huàn)，车企降价促销力(lì)度加大(dà)，带(dài)动了价格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽车价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同(tóng)期受到(dào)疫情(qíng)冲击(jī)，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等(děng)因素的(de)影响，食品(pǐn)价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响，去年国际(jì)油价(jià)高涨，带动了(le)CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素共同(tóng)影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出(chū)，在价格中食品和能(néng)源(yuán)由(yóu)于(yú)受(shòu)到短期因素影响，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大，看(kàn)价格总体(tǐ)的状况，更重要的还(hái)要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份(fèn)同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅(fú)和疫(yì)情前相比还是偏低(dī)的(de)，很重要的(de)原(yuán)因是服务(wù)需求仍在恢(huī)复中，相关(guān)价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经济(jì)社会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个(gè)百分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服务消费需(xū)求带动增强，价格(gé)回(huí)升也会推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平(píng)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情(qíng)况来(lái)看，今年以(yǐ)来受(shòu)到国内(nèi)外多(duō)重因素影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响(xiǎng)因素有以(yǐ)下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗(zōng)商品价(jià)格与(yǔ)国际市场联系(xì)比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际(jì)大(dà)宗商品价格走低、国内(nèi)石油、有色价格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部分(fēn)行业市场需求(qiú)不足。经济恢复(fù)常态化运(yùn)行(xíng)以后，部分行(xíng)业产能供给(gěi)充裕，但(dàn)市场(chǎng)需求相对不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继续(xù)释(shì)放，进(jìn)口(kǒu)持续增(zēng)加(jiā)，而(ér)电煤需(xū)求(qiú)季节性(xìng)减少(shǎo)，市场进(jìn)入淡季，价(jià)格降幅有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢(gāng)材(cái)产能比(bǐ)较充足，而市(shì)场需求(qiú)还在恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变(biàn)动翘尾下拉影(yǐng)响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上年价(jià)格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际输入性影响还(hái)会持续，国内市场需求仍(réng)在(zài)恢复中，部分(fēn)工(gōng)业品价格短期下(xià)行(xíng)情况还会延续(xù)。但是随着(zhe)国内经(jīng)济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)通缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行(xíng)发布(bù)的(de)一季度货币政(zhèng)策报告也提及通(tōng)缩。报告提(tí)到(dào)，我国通胀水平处于温和区间。过去一年(nián)、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都(dōu)在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供(gōng)需恢(huī)复时间差和基数效应有(yǒu)关。我国(guó)经济运行(xíng)开局良好，同时通胀(zhàng)保持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持(chí)正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价回落客观上有以下因素(sù)：

　　一是供(gōng)给能力较强。在(zài)稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持续(xù)加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持(chí)在较高(gāo)景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物(wù)流渠道(dào)畅通，朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积也(yě)保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供(gōng)应充足(zú)。

　　二是需求复苏(sū)偏(piān)慢。实体(tǐ)经(jīng)济生产(chǎn)、分配(pèi)、流(liú)通、消(xiāo)费(fèi)等(děng)环节本身有个(gè)过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未(wèi)消退(tuì)，居民超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费的(de)转化受收入分配分化(huà)、收入预期不稳等(děng)制约(yuē)，特别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费(fèi)需求偏弱(ruò)。近期居民出(chū)现提前还(hái)贷现(xiàn)象，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三(sān)是基数效(xiào)应明显。去(qù)年(nián)国(guó)际油价一度(dù)逼(bī)近140美(měi)元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使得去年3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨，对今年也(yě)存(cún)在(zài)高基数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏观(guān)经济数据同样存在明(míng)显(xiǎn)基数(shù)效应，去年(nián)二季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季(jì)度(dù)GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来(lái)几个月受高基数等(děng)影(yǐng)响，CPI将低位(wèi)窄幅波(bō)动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在(zài)2.5％左右的高基数(shù)影(yǐng)响(xiǎng)。但要看到，随着(zhe)基数降低(dī)，特别是(shì)政(zhèng)策效应将进一步显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在(zài)增强，供需缺口(kǒu)有望趋(qū)于弥合，预计下半(bàn)年(nián)CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可能(néng)回升至(zhì)近年(nián)均值水平附近。

　　报告表示(shì)，当前我(wǒ)国经济(jì)没有出现通缩。通缩主要指价格(gé)持续负增(zēng)长，货币供应量(liàng)也具(jù)有下降趋势，且(qiě)通常伴随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价仍(réng)在(zài)温和上涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快(kuài)，经济运(yùn)行(xíng)持续好转(zhuǎn)，不符合通(tōng)缩的(de)特征。

　　中长期(qī)看，我国(guó)经济(jì)总供求(qiú)基(jī)本平衡(héng)，货币条件(jiàn)合理适度，居民预期稳(wěn)定(dìng)，不存在长(zhǎng)期通缩或(huò)通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩讨论，可(kě)以休矣(yǐ)<朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积/p>

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命(mìng)题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动(dòng)的(de)滞后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅以(yǐ)物价回落来评判经(jīng)济进入(rù)“通缩”。过往经验(yàn)显(xiǎn)示，经(jīng)济的周期(qī)性(xìng)波动主要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期，需(xū)求才刚刚开始修(xiū)复，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物价指标(biāo)低位徘(pái)徊，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续(xù)修复，显示经(jīng)济处于(yú)复苏初期(qī)。以(yǐ)企业(yè)中长期资金来源(yuán)刻画(huà)的有效(xiào)社(shè)融(róng)增速，去年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变(biàn)化领先经济2个季度左右的经(jīng)验规律，本轮信用扩张会带动(dòng)经(jīng)济在2023年(nián)初见底回升(shēng)，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数、供(gōng)给和外(wài)需等(děng)影响较大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在(zài)年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策(cè)托底无用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定空转较为常(cháng)见。经验(yàn)显示，资(zī)金空转(zhuǎn)多发(fā)生在经济(jì)回落(luò)、货币明(míng)显宽松阶段，部(bù)分资金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去年底以来也(yě)有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系(xì)、而不是非银金融机构，与居民(mín)理财回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与(yǔ)企业(yè)之间信用(yòng)派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增(zēng)长思路不(bù)同，使得信用派生驱(qū)动(dòng)和表征不同过往，企业有效信用派生自去年9月(yuè)以来持(chí)续改(gǎi)善，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资拖累总体信用(yòng)派(pài)生。传统周(zhōu)期下，信用扩张(zhāng)以房(fáng)地产驱动(dòng)为主，使得居民(mín)贷款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)明显快于企业；相较之(zhī)下，本轮信用修(xiū)复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社融从(cóng)去(qù)年(nián)9月开始持续回升(shēng)，而居民(mín)信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经济效应(yīng)不同过往，有效信用派(pài)生对企业(yè)行为的支(zhī)持(chí)已开始显(xiǎn)现。去年3季(jì)度以来，资金加速(sù)流(liú)向(xiàng)制造业，而(ér)房(fáng)地产相关融资显著弱于以往，使得(dé)制造业投资表现显著强于房地(dì)产；伴随融资(zī)的持续改善，企业资本开(kāi)支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位(wèi)”，压(yā)低了信用(yòng)派生和经济增(zēng)长(zhǎng)的(de)弹性。

　　朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积三问：中观数(shù)据已(yǐ)现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复(fù)性反(fǎn)弹后(hòu)走弱，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使(shǐ)得大家容易(yì)产生悲观(guān)情绪。疫情政策调整，放大了(le)“春节(jié)效应”带来(lái)的(de)经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现(xiàn)走(zǒu)弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏消费端的活动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导致宏观(guān)数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心反其道(dào)而行之。

　　内生动(dòng)能(néng)的修复(fù)已然开始，消(xiāo)费动能或被低估(gū)，前(qián)半程靠居民出行(xíng)和企业消(xiāo)费，后半(bàn)程靠居民(mín)消费(fèi)能(néng)力的(de)恢复。出行(xíng)意愿的持续改善(shàn)、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修(xiū)复持续性和(hé)弹性不宜(yí)低估；批(pī)发零(líng)售、住宿(sù)餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关(guān)行业招工(gōng)需(xū)求在(zài)逐步修复，有助于推(tuī)动收入与消(xiāo)费(fèi)的正(zhèng)循(xún)环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的(de)“积极(jí)”信(xìn)号也在累积。地产大周期(qī)向下已是共识(shí)，地产(chǎn)链(liàn)条修复会弱于传统周期；但小周期超调后的修复出(chū)现(xiàn)一些“积极(jí)”信(xìn)号(hào)。1）高能级城市地产供给(gěi)增多(duō)、质量改(gǎi)善，利(lì)于(yú)需求释放(fàng)、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改(gǎi)加码（可(kě)比(bǐ)口径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收入修(xiū)复等，有利于稳定低能(néng)级(jí)城(chéng)市需求。

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