上市公(gōng)司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可(kě)转债(zhài)被(bèi)终止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正(zhèng)股退市而强(qiáng)制(zhì)退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市整理期(qī)，引发投资(zī)者(zhě)对可转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量)债(zhài)30多年(nián)发(fā)展中，此前一(yī)直未出现因正股退市而退(tuì)市的情(qíng)况(kuàng)，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史或将被打破，可(kě)转债信用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但由于大(dà)多数上市公司是因经(jīng)营不善(shàn)导(dǎo)致退(tuì)市，财务状况并不乐(lè)观(guān)，资(zī)不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回的(de)可能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的可(kě)转债划归为(wèi)普(pǔ)通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存(cún)在很(hěn)大(dà)不确定(dìng)性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上市(shì)的(de)，其发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化退市(shì)机制(zhì)正在形成，以上市股为锚(máo)的可(kě)转债也(yě)跟着出清，违约(yuē)风险随(suí)之上升(shēng)。退市(shì)，或(huò)将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资(zī)者(zhě)没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性评估正股(gǔ)基(jī)本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选(xuǎn)择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随市(shì)场(chǎng)下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时(shí)调整配置(zhì)比例和结构，学会(huì)在市场波动中“联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还(hái)有不(bù)少空(kōng)白(bái)和(hé)盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确(què)预期。比如(rú)，可进一步明确(què)可转债在退市后是否仍存(cún)在交(jiāo)易可(kě)能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股(gǔ)功(gōng)能等(děng)。同时，应加(jiā)强对(duì)可转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控，强化(huà)发行前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司(sī)，可考(kǎo)虑(lǜ)提(tí)高(gāo)担保资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要求(qiú)，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制(zhì)下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各(g联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量è)市(shì)场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方法，完善配套制度(dù)，提升(shēng)风(fēng)险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市(shì)场健(jiàn)康稳定发展。

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