国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分担(dān)的基(jī)础上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进行(xíng)政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了(le)越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别)加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别行相应布局。

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