北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降的。世打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人界(jiè)黄(huáng)金协会公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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