射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频芯凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则金将(jiāng)用于芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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