核心观点:在当(dāng)前经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下(xià)，高股息策略有望(wàng)以其确2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股息率为投(tóu)资(zī)要素，选择股(gǔ)息率较高的(de)股票并(bìng)长期持有(yǒu)的(de)投资策略。高股息率一方(fāng)面意味(wèi)着公(gōng)司(sī)有较(jiào)高的股利支付率(lǜ)，投(tóu)资者每年可以获得(dé)较高的股(gǔ)利收入作为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估值较低(dī)，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历(lì)史表现(xiàn)上来看，高股息策略(lüè)的安全性(xìng)较(jiào)高，在(zài)市(shì)场下行(xíng)阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防(fáng)御(yù)性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济(jì)恢复(fù)仍然(rán)有较大的不确定性；从大类资产的(de)投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银(yín)行板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息策略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率(lǜ)想要取得较好的(de)收(shōu)益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息(xī)的前(qián)提(tí)就是(shì)行业(yè)基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部(bù)分也就是(shì)股(gǔ)价端(duān)估值低，因此安全边际比较高，下(xià)降(jiàng)空间有限(xiàn)，波(bō)动性较低2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号；4）公司最好有一定的成(chéng)长性(xìng)，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)营(yíng)收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产(chǎn)重定价(jià)的(de)情况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于(yú)营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下行(xíng)和理(lǐ)财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进一(yī)步下行，净(jìng)息(xī)差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板(bǎn)块(kuài)处于(yú)历史较优水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率(lǜ)继续环比下(xià)降，基本处(chù)在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最(zuì)低的(de)。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)安(ān)全边际和性价比较(jiào)好，作为(wèi)低(dī)且稳定的分母也保(bǎo)证了(le)其比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的(de)正相关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的附加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险提(tí)示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证(zhèng)券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股(gǔ)息(xī)策略：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》<2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号/p>

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