射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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