财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大(dà)巨头(tóu)的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)name是什么意思 name是姓还是名场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本(bname是什么意思 name是姓还是名ěn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加(jiā)速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基(jī)于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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