本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预(yù)示(shì)着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显三万日元等于多少人民币多少示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业(yè)均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年三万日元等于多少人民币多少里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是(shì)年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.5三万日元等于多少人民币多少8倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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