原本被视为极其(qí)艰难的2022年，白酒上(shàng)市企业(yè)却又一次集体刷高(gāo)了业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市(shì)企业(yè)2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露(lù)完(wán)毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依然(rán)是白(bái)酒行业主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长15.12％，净利(lì)润(rùn)实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等(děng)头部企业营(yíng)收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收取得了两位数增长(zhǎng)。在(zài)打响(xiǎng)疫情后(hòu)首个春(chūn)节动销战后，今年一季度白酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年，外部(bù)环境对白酒造成了不(bù)可忽视(shì)的影响，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能力(lì)足够强大，经营稳定(dìng)，且引(yǐn)导行业结构性(xìng)增长。但(dàn)随着白酒行业集(jí)中度(dù)提升，头部酒企持(chí)续向前，非(fēi)名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新(xīn)一轮调整周期的(de)白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而今年，白(bái)酒(jiǔ)企业的一个共同主(zhǔ)题是去库存(cún)，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)

　　根据中国(guó)酒业协会公布(bù)的数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营收和利润分别占去(qù)了(le)53％和(hé)59％。

　　从年(nián)报来看，白酒(jiǔ)结(jié)构性增长的表现之一(yī)是优势品牌正在持续(xù)拥夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处抱红利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销(xiāo)量已经连续(xù)多年下降，行业集(jí)中度(dù)不断提升，存量竞(jìng)争(zhēng)格局下企业间挤压式竞(jìng)争已经临(lín)近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白(bái)酒行业内部(bù)强者恒强，“名酒时代”背景(jǐng)下，头(tóu)部酒企成为产业(yè)经济(jì)增(zēng)长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒(jiǔ)企业基(jī)本(běn)保持了两(liǎng)位数(shù)增长，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利(lì)润也(yě)在2022年首次突(tū)破千亿大(dà)关(guān)。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度(dù)，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利(lì)润(rùn)125.42亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名(míng)优酒保(bǎo)持了良性的(de)增长，疫情放开后消费场景的(de)多元化，对于中国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增(zēng)长的另一(yī)个特(tè)征是，在过去取得了稳定增长和快(kuài)速发(fā)展的企业，基(jī)本形成(chéng)了中高端(duān)驱动增长的发展模式，这在年报(bào)中(zhōng)得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品上除高(gāo)端一如既(jì)往强势以(yǐ)外(wài)，其中(zhōng)高端(duān)产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)都以(yǐ)超两(liǎng)位数的(de)涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全(quán)价格带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业(yè)不约而同(tóng)都在进行(xíng)产品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也正是因(yīn)为产(chǎn)品结构(gòu)优化的(de)需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企(qǐ)、产区(qū)的(de)优质产能的释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩(kuò)建等(děng)项目，这些都是企业为持续保持结构性增长(zhǎng)做准(zhǔn)备。

　　知(zhī)名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞(fēi)告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企会持(chí)续走强，并且利(lì)用自身(shēn)的品牌与(yǔ)品(pǐn)质(zhì)优势，进一步挤压非名酒市(shì)场(chǎng)，而基于品(pǐn)类和产品的名(míng)酒格局(jú)很快形成，中国酒业(yè)进入寡头化时代(dài)。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计(jì)增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透过2022年(nián)白酒上市企(qǐ)业(yè)财(cái)报发现，除头部(bù)酒企强者恒强(qiáng)外，二三线品(pǐn)牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中(zhōng)，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干(gàn)酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数(shù)据浮动为2家(jiā)，分别(bié)是今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处家(jiā)，在前一年的6家基础上(shàng)新(xīn)增(zēng)了(le)一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各(gè)自省(shěng)内(nèi)有(yǒu)一定(dìng)话语权、有较(jiào)大市场(chǎng)规模、省外市(shì)场开拓(tuò)良好的(de)代表。

　　它们(men)之间(jiān)此起彼伏的(de)竞争，也推动了二(èr)级(jí)梯队的(de)分化加(jiā)速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧，要(yào)么(me)像(xiàng)古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全国(guó)化布局，挤进(jìn)一线(xiàn)市场，要么(me)就会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊(yī)力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经(jīng)营(yíng)性现金(jīn)流的(de)下降(jiàng)，录(lù)得(dé)亏损。

　　2023一季报(bào)也能(néng)说明问题(tí)。举(jǔ)例(lì)而言，今年(nián)一季(jì)度(dù)酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于(yú)下(xià)滑(huá)原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去(qù)年同期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了策略调整导致。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒企金种子，在(zài)省内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤(jǐ)压下，其(qí)业务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增长有限(xiàn)，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子在年报中归咎于品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠道等多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行业性问题 白(bái)酒亟需(xū)新渠(qú)道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业(yè)毛利率低于50％。且(qiě)有(yǒu)15家企业毛利(lì)率(lǜ)与(yǔ)上年同期相比增长(zhǎng)，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过年(nián)报，白酒的高(gāo)库(kù)存更加(jiā)值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司总存(cún)货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿(yì)元库(kù)存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干(gàn)酒等企(qǐ)业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他(tā)酒企库(kù)存增长基本都在(zài)两(liǎng)位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当(dāng)前渠(qú)道的(de)情况。截(jié)至2022年底(dǐ)，18家(jiā)上市酒企合同负债整体(tǐ)同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅超(chāo)五成(chéng)。截至(zhì)今年一季度末(mò)，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中国酒(jiǔ)业资深评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度白(bái)酒业(yè)绩非常优秀(xiù)。但是我们发现整个市场除了(le)茅(máo)台供(gōng)不应求以外(wài)，其(qí)他产品都存在价格倒(dào)挂(guà)现(xiàn)象，这说明除(chú)茅台以外社会库存(cún)很大，对白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋节(jié)后(hòu)有望成为酒业重(zhòng)回正轨发展的(de)时间(jiān)节点。”

　　“高库(kù)存是行业(yè)性问题。”蔡(cài)学(xué)飞表达了同样的看法，他(tā)认为，随着(zhe)国家(jiā)经(jīng)济面的恢复以及社会活动的复苏，会(huì)加(jiā)速(sù)去(qù)库存，特(tè)别(bié)是名酒库存会得到(dào)很(hěn)大的(de)缓(huǎn)解(jiě)，但是区(qū)域中小企业仍(réng)然(rán)会面临不(bù)小的库存压(yā)力。

　　日(rì)前，五粮(liáng)液在投(tóu)资者关(guān)系(xì)互动(dòng)平台(tái)回答投资者关于库存的问题时(shí)就谈到，五粮液产品(pǐn)渠道(dào)库存量不到一个月，属于正常水(shuǐ)平(píng)。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰(yàn)塞(sāi)湖”是(shì)常态，尤其在(zài)过去三(sān)年(nián)，受疫情(qíng)影(yǐng)响线下(xià)消费场(chǎng)景大减，终端(duān)动销放(fàng)缓，造成(chéng)了社会库存积压。从(cóng)产能来看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然是(shì)趋(qū)势之一(yī)。加(jiā)之消费(fèi)观念、消费(fèi)习(xí)惯的变化(huà)，即(jí)使是疫情后消费场(chǎng)景大规模恢(huī)复的(de)前提下，白酒去库存依(yī)然需要时间。

　　而为(wèi)去(qù)库存，全行(xíng)业各环节(jié)都在努(nǔ)力，其中(zhōng)最(zuì)关键的(de)是，亟需库(kù)存消化能力强劲的新渠道(dào)。可以(yǐ)看到，大小酒企均在营销上大手笔撒(sā)钱，大(dà)部分酒企年报(bào)中销售费用一栏的(de)数字(zì)在(zài)逐(zhú)年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年(nián)谁(shuí)的库存(cún)消化(huà)得快，谁的价格倒(dào)挂恢复得快，谁(shuí)就能在(zài)新周期中(zhōng)胜(shèng)出。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处