在股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的(de)有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基(jī)金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响产品(pǐn)未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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