金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的(de)是(shì)开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中提(tí)供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货(huò)周(zhōu)转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期(qī)进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太(tài)受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至(zhì)少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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