金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上(shàn行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的g)周(zhōu)五曾经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中标(biāo)利(lì)率(lǜ)有可能下调(diào)，但(dàn)是机构分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际利(lì)率的水平(píng)是(shì)比(bǐ)较合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度(dù)的经济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面(行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造成的扰(rǎo)动。<行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的/p>

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和(hé)通知存款利率上限的(de)下(xià)调(diào)有助于缓解银(yín)行净息(xī)差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观(guān)研究(jiū)指出，近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行(xíng)净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)是(shì)这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公(gōng)告下(xià)调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报(bào)道，5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降(jiàng)息(xī)潮”的热议(yì)。不过(guò)，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存(cún)整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的(de)人民币(bì)存款维持高(gāo)位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速(sù)度较(jiào)慢。因此，存(cún)款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流(liú)出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等(děng)。二、资(zī)金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资(zī)金(jīn)空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调(diào)降后，银行净(jìng)息差大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客观(guān)上将减轻(qīng)银行负债成(chéng)本(běn)，但我们认为，这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流(liú)入(rù)；回归基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，仍将(jiāng)利好高股息资(zī)产和(hé)长期国债。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降存款利(lì)率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降(jiàng)低负债端成(chéng)本，保护银(yín)行(xíng)净息差。当前(qián)流(liú)动(dòng)性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较(jiào)大(dà)，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费环比修复最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回(huí)归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意(yì)味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股息资产仍将占优。

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