北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本(běn)次(cì)股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词uě)股份是(shì)否影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么(me)多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示know过去分词是什么写，know过去分词是什么词，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会(huì)面临来(lái)自(zì)世(shì)界各(gè)地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的(de)问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不(bù)能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从(cóng)传统能(néng)源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程(chéng)是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人(rén)，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他(tā)人(rén)，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了(le)最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术(shù)方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的(de)，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的(de)股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够(gòu)的(de)钱，我们(men)正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算(suàn)是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接班(bān)人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)know过去分词是什么写，know过去分词是什么词可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是(shì)全球选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人(rén)之一，他的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年(nián)后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的价(jià)值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和活动；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这样持(chí)续(xù)的地位(wèi)？”

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