自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们(men)近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持(chí)有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资(zī)原则，等到机(jī)会时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和(hé)企业(yè)的洞察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在(zài)价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的(de)定期报告并(bìng)对(duì)财务(wù)数据进行系(xì)统整理和(hé)分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司(sī)都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历(lì)过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去(qù)年四季度(dù)末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是(shì)高端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积(jī)累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的(de)时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度(dù)退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季(jì)度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第(dì)四大重六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资(zī)上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次(cì)关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房(fáng)销售(shòu)持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一(yī)家(jiā)以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写24px;'>六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生命科(kē)学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度(dù)退出(chū)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待(dài)公司自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化(huà)，居民消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额(é)储蓄(xù)下(xià)降是必(bì)然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融(róng)和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

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