尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按(àn)照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思yè)链中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市(shì)场对(duì)AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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