银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷(shuā)新历史新低，市值一(yī)度(dù)跌(diē)破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的(de)解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这(zhè)家银行能否在未(wèi)来的日子(zi)继续(xù)经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行(xíng)发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的(de)接管(guǎn)）目前(qián)正(zhèng)变得(dé)越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三延(yán)续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅。<沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表/p>

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一边是(shì)银行系统危机(jī)以(yǐ)及(jí)由此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是(shì)维持(chí)加息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息力(lì)度(dù)会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具(jù)有很强的沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表(de)粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但(dàn)是据我们测(cè)算(suàn)当前(qián)美国私人(rén)部门资产负(fù)债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不(bù)至于引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验(yàn)来(lái)看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加息并不会因(yīn)经济减速而转向(xiàng)。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于(yú)当(dāng)前美(měi)国商业银行危(wēi)机主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并(bìng)非如2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆发(fā)时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研究(jiū)院首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认(rèn)为，由(yóu)美(měi)国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来(lái)看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当(dāng)前(qián)市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认(rèn)为(wèi)有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机(jī)构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安联环(huán)球投(tóu)资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使这意味着(zhe)继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标(biāo)可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的通胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是大概率事件(jiàn)。然(rán)而(ér)，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验(yàn)证(zhèng)这一(yī)点。不过，随(suí)着美国居(jū)民利息支(zhī)出(chū)占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近(jìn)的美国(guó)居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负(fù)债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年(nián)的去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资(zī)产负债处于一个相对(duì)健康的状况，这(zhè)也是(shì)为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的(de)需(xū)求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪(xù)的催化有(yǒu)两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到(dào)降(jiàng)息之间(jiān)就是(shì)一个容(róng)易(yì)出风险的(de)时间(jiān)段；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好的(de)中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的(de)主线(xiàn)题材(cái)下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成为了一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门应对危机的(de)速度又很快，所以不至于(yú)出(chū)现单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边(biān)行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全(quán)面(miàn)下(xià)行(xíng)有两个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近(jìn)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份议(yì)息会议(yì)，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内(nèi)五(wǔ)一(yī)假期，资金提前流出规避(bì)不确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面(miàn)下(xià)行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前(qián)宏观情(qíng)绪对(duì)市(shì)场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之(zhī)间(jiān)摇(yáo)摆不(bù)定。一(yī)方面对银行业和(hé)全球经济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前(qián)看多(duō)需求(qiú)修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除了(le)锌的空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是(shì)有色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月(yuè)的开(kāi)局延(yán)续(xù)了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但随(suí)着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样(yàng)本企业开工率却(què)出现接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)之前(qián)的(de)“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内(nèi)劳动(dòng)节假期(qī)即将到(dào)来(lái)，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回(huí)调并(bìng)不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续(xù)旺(wàng)季(jì)下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值也(yě)不大(dà)，但(dàn)也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏(huài)的时(shí)候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们(men)要警惕这种市场过于一(yī)致的(de)情况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通胀高位持(chí)续(xù)，美联(lián)储的(de)结果导向很(hěn)可能使(shǐ)得加(jiā)息(xī)时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预(yù)期(qī)的(de)下(xià)跌。最主要(yào)的是，有色板块多数品种(zhǒng)供(gōng)应增(zēng)加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个(gè)周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对(duì)未(wèi)来一个(gè)季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的(de)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线的(de)波(bō)动性，带来(lái)持(chí)仓管理的压(yā)力。”他(tā)说。

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