在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的(de)命运(yùn)取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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