A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的(deabo文是什么意思 abo文是谁发明的)问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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