如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市(shì)场二婚和剩女哪个干净，女性生理需求上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man二婚和剩女哪个干净，女性生理需求 GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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