诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的p>

　　尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大(dà)跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

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　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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