周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而(ér)上(shàng)周5个(gè)交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股(gǔ)市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等(děng)短期(qī)净(jìng)流出(chū)，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票(piào)权(quán)益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国(guó)经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对(duì)生产力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机(jī)、互联(lián)网和传(chuán)媒等调(diào)整下来的行业(yè)，可能会(huì)继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐步修复句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思，权(quán)重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数(shù)据不及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修(xiū)复(fù)成为了可能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当(dāng)前(qián)估(gū)值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出(chū)资(zī)金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路(lù)”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备付(fù)金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增长。受上年(nián)同期低(dī)基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出台。

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