近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一(yī)级(jí)湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上(shàng)旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端(duān)、需求端(duān)均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原(yuán)料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价格波动(dòng)剧(jù)烈(liè)，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端(duān)压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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