金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点，比上年同(tóng)期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中，对(duì)实体经济发放(fàng)的(de)人(rén)民(mín)币贷(dài)款增加4431亿元，同比(bǐ)多(duō)增729亿元(yuán)；对(duì)实体经济发放(fàng)的(de)外币贷款折(zhé)合人民币减少(shǎo)319亿元，同(tóng)比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中(zhōng)，住户存(cún)款减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元(yuán)，非银行业金融(róng)机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余(yú)额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外(wài)币(bì)存(cún)款(kuǎn)减少296亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居民存款13个月以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可(kě)能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，中(zhōng)信证券(quàn)点评如下：在经历了一季度的(de)爆发式(shì)增长后，信贷在4月(yuè)明(míng)显回落。从结构上来(lái)看，居(jū)民部门再次“缩表”，不过企业中长期(qī)贷(dài)款有较强(qiáng)韧性。信(xìn)贷回落可能是因为一季度透(tòu)支了部分银行信贷额(é)度和(hé)企业信贷(dài)需求，而且4月地(dì)产(chǎn)销售也(yě)边际(jì)走(zǒu)弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下(xià)回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消费(fèi)，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个(gè)月以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出而非企业活期存款大幅改善，和(hé)地产销售(shòu)的再(zài)度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅减(jiǎn)少的问题，中信证券认为是季节性波动。因为(wèi)银行倾(qīng)向(xiàng)于(yú)让理财产(chǎn)品(pǐn)在季末到期，使资金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季初发(fā)行新的(de)理(lǐ)财(cái)产品承(chéng)接。因(yīn)此(cǐ)居民存款在季末季初(chū)常(cháng)出(chū)现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个百(bǎi)分(fēn)点，或许反(fǎn)映了企业(yè)经营活(huó)跃度有(yǒu)所提(tí)升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为一致(zhì)，招商宏观表示居民存款减少符合(hé)季(jì)节性规(guī)律。在(zài)本月数(shù)据中(zhōng)，居民端出(chū)现了新增(zēng)存款，新增(zēng)贷(dài)款同时收缩的情况。从历史规(guī)律来看(kàn)，4月(yuè)及(jí)7月一般是(shì)居民存款减少的时点。以4月(yuè)料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗为例，今年1.2万亿(yì)居民(mín)存(cún)款的减少量少(shǎo)于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据得出类似居民加速偿还房(fáng)贷等结(jié)论。

　　对(duì)于居民存款的去向问(wèn)题，申万宏(hóng)源分析(xī)认为4月居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)更(gèng)可能去(qù)向表外资产，而非(fēi)消费领(lǐng)域料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗。

　　对(duì)于(yú)4月(yuè)的信(xìn)贷结(jié)构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷(dài)投放中(zhōng)，结构特征依然明显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了新增信贷(dài)的(de)绝大部分，居民端中长期信贷(dài)出现收缩(suō)。这种(zhǒng)结构特征(zhēng)反映了居民端在前(qián)期购房需求脉冲式释放(fàng)后信(xìn)心仍然不(bù)足的情况。如果没(méi)有(yǒu)进一步的政策支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷量会持续(xù)维持在低位(wèi)。

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