昨夜今晨，全球投资(zī)界(jiè)“春(chūn)晚”——伯克希尔(ěr)年(nián)度(dù)股东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席(xí)伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开(kāi)时的(de)宏(hóng)观背景颇不平静：美国银(yín)行业(yè)动(dòng)荡不(bù)安，债务上限谈判僵持，经(jīng)济徘(pái)徊于衰退(tuì)的危险边(biān)缘，地缘(yuán)政治冲突持续升温，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的投资者(zhě)们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度(dù)财(cái)报显示，第一季度净(jìng)利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季度(dù)营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资(zī)和(hé)衍生品收益为(wèi)347.58亿(yì)美元，去年同期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要(yào)观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力支持倒(dào)闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损(sǔn)害全(quán)球金融(róng)体系(xì)。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说(shuō)，如(rú)果储户得不到补(bǔ)偿，它给(gěi)美国经济(jì)带来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都(dōu)认(rèn)为(wèi)，中美关系(xì)紧(jǐn)张对两(liǎng)国(guó)会造成不(bù)必(bì)要(yào)的伤害(hài)。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的(de)就是(shì)和中(zhōng)国和(hé)睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美(měi)会有竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事(shì)情能有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力(lì)，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个(gè)月的波(bō)动可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉(lì)害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我(wǒ)们大部分的(de)事业，在今(jīn)年报告的营(yíng)收都会比去年较低，这都是(shì)因为过(guò)去(qù)6个(gè)月经济的(de)不景气造成(chéng)的。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去的这几个月(yuè)公(gōng)司都经(jīng)历(lì)了很多的波动，这可能是二战(zhàn)以来最厉害的(de)一次，二战(zhàn)的时候我们(men)没有办法获得(dé)商品、货物，但是(shì)这一次的(de)波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出现了存货过(guò)多的情况，这(zhè)不是说好像失业率、就业率的情况造成的，但是现(xiàn)在的经济环境(jìng)在这六个(gè)月已经非常不(bù)一样(yàng)了，而(ér)我们很多(duō)的经理人对(duì)于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下(xià)子(zi)那么多卖不出去。现在我们(men)才慢(màn)慢地让销(xiāo)售(shòu)情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特第(dì)一季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财报显示(shì)，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据(jù)突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查理·芒格(gé)认为，当期的估值没有吸引力。自今年年(nián)初以来，该公司的现金(jīn)储备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底以来的(de)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美(měi)联(lián)储加息和经(jīng)济放缓，投资(zī)者(zhě)应(yīng)该(gāi)降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲(fēi)特对(duì)自(zì)己的企业做(zuò)出了悲观(guān)的预测：好日子可能(néng)已经(jīng)结(jié)束(shù)。这位亿万富翁(wēng)投资者预计，随着(zhe)经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业(yè)务(wù)的收益今年将(jiāng)下降。因为在过去(qù)6个月左右的时间里，美国(guó)经济的(de)“令人难以置信的增长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯(bó)克(kè)希(xī)尔经(jīng)常被视为经(jīng)济健康状况(kuàng)的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业和(hé)零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于过(guò)去几十年美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公(gōng)司传承在执行上并不(bù)是(shì)这么(me)简单(dān)，管(guǎn)理伯克希尔可(kě)能(néng)不仅需要现在的这(zhè)五(wǔ)个下一代领(lǐng)导人，而是(shì)更多有能力的人。如果他们(men)不(bù)能处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他们(men)。他还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不一(yī)样(yàng)。

　　芒格则(zé)表示，现在伯(bó)克希尔内部都很支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不(bù)能(néng)疯狂印钱

　　有(yǒu)投资(zī)者提问：美联储(chǔ)现(xiàn)有的资(zī)产负债表规(guī)模是(shì)否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担(dān)心美联储，支持美联储(chǔ)压低(dī)通胀率的(de)使命，他也不担(dān)心美(měi)联(lián)储的资产负债(zhài)表，尽管打趣称(chēng)“那是一个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这(zhè)些大数(shù)字”。

　　巴菲特称(chēng)，看(kàn)到(dào)美联储资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)从8000亿美(měi)元增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金(jīn)永(yǒng)远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚(gāng)结(jié)束时美国(guó)所(suǒ)经(jīng)历的那样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相同观点(diǎn)，称(chēng)如果靠(kào)不断印钱(qián)来解决短(duǎn)期(qī)问题将会(huì)有负面的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。不(bù)过(guò)页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天可能(néng)产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者(zhě)一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油(yóu)的(de)管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希(xī)尔并不(bù)会购买(mǎi)西方石油的控股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未(wèi)来不确定是否(fǒu)会继续(xù)购买更多石油(yóu)公司的(de)股票，但对现在持股量很(hěn)满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债务(wù)货币化(huà)，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这(zhè)种环(huán)境下，美元的货币储备地位(wèi)何(hé)时(shí)会受威胁(xié)？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货(huò)币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特(tè)说，没有人(rén)比(bǐ)美(měi)联储主席鲍(bào)威尔(ěr)更了解形势，但(dàn)他(tā)无法控(kòng)制财政政策。谁都不(bù)知道，一(yī)种纸(zhǐ)币能坚持用多(duō)久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货(huò)币是全球储(chǔ)备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的(de)精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人(rén)们会(huì)对(duì)货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结(jié)果，反正不会(huì)是好(hǎo)结果(guǒ)。现在（大(dà)量发债）是一个非常政(zhèng)治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通(tōng)过(guò)印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒(máng)格在提到日本(běn)的货(huò)币政(zhèng金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗)策和财政政策时说，日本用日元做了(le)些奇(qí)怪(guài)的事。对(duì)于日本实施(shī)的经济(jì)政(zhèng)策(cè)，日本人应该接受并作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是(shì)储备货币，那些事(shì)不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日本有(yǒu)一(yī)个更有(yǒu)凝(níng)聚力的(de)社会(huì)，但美国不(bù)应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯(fēng)狂的(de)。

　　猪价持续低(dī)迷(mí)，国家研究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在(zài)供(gōng)大于需的市(shì)场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪价走势，记(jì)者查询上(shàng)甲数(shù)据梳理(lǐ)发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再(zài)次振荡(dàng)下跌，直至4月(yuè)17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅(fú)反弹(dàn)至4与25日(rì)的(de)15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期前(qián)又略(lüè)有回(huí)落(luò)。

　　在近期(qī)生(shēng)猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家发(fā)改委于5月5日下午(wǔ)发(fā)布最新研究(jiū)收(shōu)储的公告称(chēng)，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调节(jié)机制 做(zuò)好猪肉(ròu)市(shì)场保(bǎo)供稳价(jià)工作(zuò)预案》规定(dìng)，国(guó)家发改(gǎi)委会同有关(guān)部门研究适时启动年内第二批中央冻(dòng)猪肉储备收储工(gōng)作(zuò)，推动生猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发(fā)声后(hòu)，生(shēng)猪(zhū)期(qī)货市(shì)场预(yù)期走强，应(yīng)声上涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日(rì)下午收盘，生(shēng)猪期(qī)货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货(huò)市(shì)场整(zhěng)体延续振荡下(xià)跌走势(shì)，价格(gé)无太大起色(sè)。徽商期货(huò)生猪分析(xī)师(shī)尉秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价格(gé)呈先(xiān)跌后涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月(yuè)17日逼(bī)近春节(jié)后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下(xià)旬后，在相对(duì)较低的猪价下(xià)，市场心态开始转变(biàn)，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育(yù)询(xún)盘增(zēng)加，支撑(chēng)价格(gé)止跌(diē)反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸(mào)易商从(cóng)进(jìn)口肉采购转向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业(yè)分(fēn)割入(rù)库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一假期(qī)备货(huò)，猪肉终端(duān)需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导致(zhì)生(shēng)猪二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企(qǐ)业有提前(qián)出栏(lán)迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日(rì)猪价跌(diē)至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一(yī)小(xiǎo)长假期间，虽(suī)有节假(jiǎ)日(rì)提(tí)振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国(guó)期(qī)货(huò)农(nóng)产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于需(xū)求(qiú)淡季，同时(shí)五一节前各养殖(zhí)类(lèi)上(shàng)市(shì)公司公(gōng)布(bù)一季报(bào)显(xiǎn)示其经(jīng)营(yíng)数(shù)据纷(fēn)纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预(yù)期(qī)去产能(néng)将对(duì)行(xíng)业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这个节点，国(guó)家发改委(wěi)宣布(bù)收储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行业健康(kāng)发展的重视(shì)与呵(hē)护，有助(zhù)于(yú)提(tí)振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储信号(hào)释放(fàng)下，本周五生猪期货盘面随即作(zuò)出反(fǎn)应走多。从收储本身看，不(bù)会带(dài)来实质(zhì)性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠加二育等(děng)利(lì)多因素共振，或(huò)会给市场(chǎng)带来比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨(mó)底何(hé)时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪(zhū)终端(duān)需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或(huò)延续(xù)低位区间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需(xū)求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据(jù)，每年5月宰量均有不同程度的提(tí)升，但也非(fēi)猪肉季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局最新数据，截至(zhì)今年一(yī)季(jì)度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近五年(nián)同(tóng)期(qī)高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记者(zhě)，虽然今年一季度生猪存栏环(huán)比出现(xiàn)下跌，但同(tóng)比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪(zhū)存栏(lán)已连(lián)续(xù)三个(gè)月(yuè)下降，但(dàn)下(xià)降幅度相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的(de)正常(cháng)产能(néng)调(diào)控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据(jù)，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经连续(xù)5个月下(xià)滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数(shù)据可(kě)以看出(chū)，生(shēng)猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至(zhì)3月降幅均(jūn)有限。综(zōng)合来看，当下(xià)产能基(jī)础依旧稳(wěn)固，生猪供(gōng)应充(chōng)盈，并没(méi)有出现(xiàn)能够驱动周期上行(xíng)趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶(jiē)段(duàn)性走低，二育补栏或会再次进场，带动(dòng)猪价走高(gāo)；但今年二次(cì)育(yù)肥进(jìn)出场节(jié)奏切(qiè)换加快，需关注进出(chū)场节(jié)奏对猪价的带动。此(cǐ)外(wài)受冬季(jì)猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重猪急抛(pāo)，出(chū)栏量的(de)提(tí)前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利(lì)多(duō)影响(xiǎng)或(huò)许在5月份有(yǒu)体(tǐ)现(xiàn)。总的来看，5月(yuè)猪价价格重(zhòng)心或(huò)高于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来(lái)的(de)情绪(xù)面影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料养(yǎng)殖板(bǎn)块研究员(yuán)宋从志(zhì)认为，短期(qī)来看，当前(qián)生猪(zhū)整体屠宰(zǎi)量(liàng)仍维(wéi)持高(gāo)位，并高于去年同期(qī)水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映上(shàng)游(yóu)大猪仍在释(shì)放之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年(nián)6月份以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来(lái)的(de)生猪(zhū)出(chū)栏在5月(yuè)份可能继续保(bǎo)持惯性(xìng)增涨。但今年二(èr)季(jì)度开始生(shēng)猪市场将逐步过度至(zhì)季节(jié)性旺季，因此生猪近端现货价格大(dà)概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下(xià)半年是生(shēng)猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁(fán)母猪的调(diào)减在下半(bàn)年会(huì)有一定程度的(de)体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最(zuì)大的时(shí)间点有望逐(zhú)步过(guò)去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来(lái)仔猪存栏的(de)损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货价格空间有限(xiàn)并有(yǒu)望反弹。但(dàn)考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存(cún)栏(lán)恢(huī)复(fù)，2023年生猪总体供应(yīng)有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的(de)把(bǎ)握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货2305金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗合约期现已(yǐ)在逐步(bù)回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前(qián)整(zhěng)体估(gū)值不高，后续(xù)在收(shōu)储加持下，期价存(cún)在(zài)继续往上(shàng)修复的空间。建议(yì)投资者(zhě)在交易上可从单边转为观望，边际(jì)上警惕饲料养殖(zhí)板(bǎn)块集体估值下移带来的系统性风险。

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