财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会(huì)一致投票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首先一(三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思yī)致裁(cái)定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担(dān)保条件，次(cì)级债(zhài)的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额(é)通(tōng)常等(děng)于参(cān)考资(zī)产的面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并(bìng)在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易(yì)完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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