近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储的(de)倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例加息预期。

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　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美(měi)联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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