5月23日，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老pp7塑料杯能不能装开水(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代(dài)，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医(yī)药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至(zhì)2023一(yī)季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益(yì)细分领域(yù)，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的(de)增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常明显的(de)，传(chuán)统药企(qǐ)必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或(huò)是最具有确定性的(de)领域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再(zài)获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期(qī)以(yǐ)来，国(guó)家卫生健康(kāng)委通(tōng)过开展三级(jí)医院对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源(yuán)下(xià)移(yí)，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下(xià)移，通过城市三级医院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域(yù)居(jū)民的(de)基本医疗卫生(shēng)需(xū)求(qiú)，为普通疾病在市(shì)县范(fàn)围内解决(jué)奠(diàn)定坚实(shí)的(de)基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科(kē)“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加强群众需(xū)求(qiú)较大(dà)的心血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神(shén)病学(xué)、病理学等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会有(yǒu)较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的(de)医(yī)疗资(zī)源向(xiàng)下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出(chū)要加强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械市场的(de)快速发展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多(duō)项政策(cè)支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证pp7塑料杯能不能装开水券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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