财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历(lì)史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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