随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基(jī)金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第(dì)五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的资，关注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀的(de)个(gè)股，对(duì)于基本面坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混(hùn)合基(jī)金增持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同时(shí)适度(dù)降低价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的(de)投(tóu)资机会不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除(chú)了(le)向小市(shì)值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值(zhí)和(hé)价(jià)值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些(xiē)能(néng)够(gòu)长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了(le)港股(gǔ)基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的(de)消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季(jì)报中提到(dào)了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的(de)度(dù)过，国内大(dà)类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在(zài)具备(bèi)吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注(zhù)度(dù)有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月以来市场(chǎng)的(de)下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算机(jī)行(xíng)业(yè)的景气度相较于(yú)去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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